短短一个月人民币汇率上涨至6.80关口 如何看待近期人民币汇率急跌?(4)
本文摘要：如何看待近期人民币汇率急跌? 我认为可以从两方面来理解： 其一，事实上在本轮人民币兑美元贬值之前，人民币兑美元汇率已经有些高估，让人民币兑美元适当贬值，有助于消除上述高估，让人民币汇率回归到更加适当的水
如何看待近期人民币汇率急跌?
我认为可以从两方面来理解：
其一，事实上在本轮人民币兑美元贬值之前，人民币兑美元汇率已经有些高估，让人民币兑美元适当贬值，有助于消除上述高估，让人民币汇率回归到更加适当的水平，这不是坏事。事实上，在2021年，欧元、英镑、日元分别对美元贬值了7.5%、1.2%与11.6%，但人民币却对美元升值了2.3%。由此导致人民币兑CFETS货币篮汇率指数在2021年由94.84上升至102.47，升值了8.0%。2022年3月11日，人民币兑CFETS货币篮汇率指数更是上升至106.79的历史性高点。人民币有效汇率的过于强劲，与2021年中国较为疲弱的经济基本面不太相符。迄今为止，人民币兑美元汇率的快速贬值已经导致人民币兑CFETS货币篮汇率指数下降至102左右，这无疑于有助于消除汇率高估。
其二，不过，自2022年4月中旬以来，人民币兑美元汇率的贬值速度实在太快。而且不是一次性贬值到位，而是在持续突破重要整数窗口。这种方法很可能触发并加剧市场主体的人民币贬值预期，进而导致更大规模的短期资本外流。资本外流与贬值预期进而可能形成自我加强的反馈循环，这对维护中国经济平稳增长与金融市场稳定运行是非常不利的。
事实上，6.7～6.8恰好是2015年8·11汇改以来至今人民币兑美元汇率的平均水平。因此，我认为，从现在起，中国央行将会加大对外汇市场的干预力度，通过各种举措来避免人民币兑美元汇率的持续快速贬值。例如，中国央行可能采用重启逆周期因子、加大对短期资本外流的监管力度、提高金融机构远期售汇风险准备金、在人民币离岸市场进行干预的手段。
