ST公司保壳的关键节点再次来临，2022年年报业绩预告已大致描绘出ST阵营过去一年的经营画像。部分*ST公司依靠各类“财技”，理论上存在“摘帽”预期。但细究来看，非经常性损益仍是不少*ST公司扭亏的主要原因，通过资产处置、债务重组等“老套路”突击保壳的现象频现。为此，监管机构迅速跟进盘根问底。专家表示，在监管高压态势下，非常规保壳手段恐难奏效。长期处于退市边缘的公司须从根本上改变经营颓势，否则会被投资者抛弃。

　　保壳“老套路”频现

　　中国证券报记者梳理发现，*ST公司主要通过诸如资产处置、政府补贴、债务重组、无偿捐赠等手段扭亏为盈，脱离险境。

　　1月30日晚，*ST沈机公告，公司预计2022年业绩将扭亏为盈。查阅公告发现，公司依靠两大手段实现“逆袭”：一是债务重组，二是子公司破产清算。

　　去年12月，*ST沈机披露债务重组公告，下属子公司拟分别与济南圣泉集团股份有限公司、何硕(沈阳)精密机械有限公司签署《债权债务豁免协议》。由披露可知，此次债务重组影响收益1.1亿元至1.35亿元。此外，相关子公司破产清算收益3000万元至4000万元。

　　依靠债务重组扭亏为盈的还有*ST顺利。据公告披露，业绩变动的主要原因是公司与债权人进行了债务重组。此外，公司表示，受债务重组及接受现金捐赠等影响，归属于母公司所有者权益增加。

　　去年12月底，公司发布公告称，为支持和推动公司长远发展，接到股东深圳华涵的通知，在2022年12月31日前，拟向公司进行现金捐赠，金额为不低于3000万元整(含)，具体金额以实际到账为准。公司无需支付对价，亦不附有任何义务。

　　股东“简单粗暴”捐赠并非个例，此类情形也发生在*ST宜康、*ST亚联、*ST吉艾等公司身上。

　　“在保壳关键阶段，如果公司管理层认定经营层面的努力无望，那么非常规手段常常会被当作维系上市地位的救命‘稻草’，因为摘帽后喘息时间会大大延长。”某资深投行人士说。

　　监管机构火速问询

　　记者发现，面对一些“扎眼”的保壳手段，监管部门的问询迅速且精准，直指问题要害。前述投行人士认为，在监管高压态势下，一些非常规保壳手段恐难奏效，投资有保壳预期的公司需注意风险。

　　春节假期刚过，就有*ST运盛、*ST顺利、*ST蓝盾、*ST新文等公司的年报业绩预告收到问询函或关注函。

　　1月30日晚，*ST运盛披露2022年度业绩预盈公告，预计2022年扣除与主营业务无关和不具备商业实质的收入后营业收入为6500万元至7500万元；预计2022年扣非后净利润为400万元至600万元，同比将实现扭亏为盈。

　　公司的收入确认引起了监管部门的关注。据披露，公司2022年前三季度仅实现营业收入3525.24万元，第四季度营业收入实现大幅增长。同时，公司的非经常性损益认定也值得商榷。数据显示，公司第四季度净利润实现大幅增长。对此，上交所对公司发出问询函，要求说明是否在第四季度新增贸易类收入，相关业务产生的利润是否应当确认为非经常性损益。

　　通过处置长布村厂房和潜水装备生产线建设项目，*ST中潜预计2022年扣非净利润为亏损6483万元至6371万元；扣除与主营业务无关和不具备商业实质的收入后，预计营业收入为11019万元至11708万元。由此可见，虽然公司仍为亏损，但营收刚好跨过1亿元“红线”，保壳意图明显。

　　财务数据显示，*ST中潜2022年前三季度实现营业收入4450.36万元。面对公司2022年第四季度收入突增，深交所要求公司说明，是否存在年底突击交易、虚假交易或提前确认收入从而规避股票终止上市的情形。

　　不仅如此，对于公司扣除与主营业务无关和不具备商业实质的收入后，营业收入的主要构成和对应金额，营业收入扣除项的具体内容，深交所要求公司说明相关收入是否应当予以扣除及其判断依据，是否存在应扣除未扣除情况。

　　“高危群体”须警惕

　　兔年伊始，*ST西源连续跌停，让*ST板块“心头一紧”，反映出一些公司的保壳前景不容乐观。

　　1月29日晚，*ST西源发布2022年业绩预亏公告，公司净利润与扣非净利润均为亏损。经财务部门初步测算，公司2022年度净利润为负值、营业收入低于1亿元、期末净资产为负值。基于此，公司股票在2022年年度报告披露后存在被终止上市的可能性。

　　据公司披露，截至目前，公司面临大额的债务无法偿还，所持有的2家矿山子公司股权及资产均处于司法冻结状态，存在继续被司法处置的风险。同时，上述矿山子公司均暂未正式开展生产经营活动，公司于2022年10月收购的从事煤炭洗选业务的子公司亦未正式开展生产经营活动，公司仍未取得稳定的营业收入。

　　在4项可能触及终止上市情形中适用3项的*ST新文形势同样严峻。1月30日晚，公司披露终止上市风险提示公告，会计师事务所对收入确认以及收入扣除项、对公司收到合伙企业资金的核查工作尚未完成，不排除经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，不排除交易计入资本公积的所有者权益大幅减少，不排除公司2022年度被出具非无保留意见的审计报告。

　　“在退市常态化背景下，优进劣出的趋势会更加显著。”上述投行人士称，长期处于退市边缘的公司如果不能从根本上改变经营颓势，最终会被投资者抛弃。